25 ДЕКАБРЯ

09:40 | Украина | Эксперт.UA

Обзор финансового рынка Украины за прошедшую неделю

Значительного дефицита гривни в конце года не будет. Расходы общего фонда госбюджета, включая трансферты и обслуживание госдолга, составили на начало прошлой недели 97 млрд гривен при годовом плане в 108 млрд. То есть за десять дней через счета банков то ли напрямую, то ли транзитом через Госказначейство могут пройти до 11 млрд казенных денег. Причем средства на счетах органов власти не залеживаются - с 14,9 млрд гривен полмесяца назад они уже упали до 13 млрд. Соответственно, банковская система не ощущала недостатка в ресурсах. На конец ноября остатки на корсчетах составляли 11,9 млрд гривен, в середине декабря - 13,5 млрд, а в прошлую пятницу - уже 14,4 млрд гривен.

В таких условиях ставки межбанковского кредитования просто не могут быть высокими. С начала декабря стоимость "овернайта" (по сделкам) не превышала 2,7% годовых, а на прошлой неделе - 2,1%. Судя по статистике НБУ, банки активно кредитовали друг друга не только на ночь, но и на более долгие сроки. Но происходило это по невысоким ценам. Например, "месяц" котировался не более чем по 10% на продажу. Это говорит не только об изобилии денег, но и об отсутствии тревоги в среде банкиров. Под конец месяца стоимость "ночной" гривни вырастет до 10-12% годовых, а "переход" практически никто давать не будет, тем не менее банки смогут выдержать резервные требования за счет собственных и клиентских средств.

На межбанковском валютном рынке НБУ со вторника по пятницу выкупал избыток долларов по традиционной цене 5,00 грн/долл. Скупка им долларов на прошлой неделе была объяснима - все эти дни во время торговой сессии на украинском межбанке котировки евро/доллар на международных рынках росли. Это означало, что банкам было невыгодно продавать регулятору евро и фунты, и они напрямую реализовывали доллары. Происходившее никак не вязалось со звучавшими ранее прогнозами участников рынка, которые намекали на неизбежное превышение спроса над предложением валюты в связи с закрытием импортных контрактов. Очевидно, баланс сильно изменил приток кредитов из-за рубежа. К банкам, которые провели в первой половине декабря серию внешних займов, присоединилось и государство. На прошлой неделеМинфин сообщил, что Украина разместила еврооблигации в японских иенах. Сумма привлечения составила 35,1 млрд иен (немногим менее 300 млн долл.). Срок размещения оказался нестандартным - четыре года. Неизвестно, был ли это выпуск так называемых "самурай-бондов" или эмиссия долговых бумаг в евроиене. Первый вид привлечения позволяет собирать деньги внутри Японии, второй рассчитан на зарубежных инвесторов, которые владеют свободной иеной. Сообщение на сайте Минфина скупое, не исключено, по той причине, что доходность евробондов получилась чересчур высокой.

По данным агентства Kshitij Consulting Services, двенадцатимесячная ставка LIBOR в японских иенах в этом году не превышала 0,8% годовых, а сейчас находится ниже 0,75%. Для расчетов обычно используется шестимесячный LIBOR, который сейчас находится на уровне 0,62% годовых. Есть другой ориентир - облигации японского правительства. По пятилетним бумагам правительство Японии платит примерно 1,25% годовых, а по самым "длинным" тридцатилетним - 2,25%. Логично добавить к приведенным доходностям спрэд EMBI+ Украина, который на 20 декабря составлял 146 пунктов. Прибавив его к доходности пятилетних гособлигаций Японии, получится доходность 2,71% годовых. При этом Минфин готов платить 3,2% годовых и еще продавал свои бонды с дисконтом 1,2% от стоимости. Кто выступил посредником в проведении такой не очень выгодной операции, Минфин не рассказал.

Вполне возможно, что это компания Nomura Securities, с которой украинское правительство плодотворно сотрудничало в середине 1990-х.

Новое внешнее заимствование позволило Минфину снизить доходность по облигациям внутреннего государственного займа. Предлагаемые двухлетние бумаги всего за десять дней подешевели с 9 до 7% годовых, трехлетние - с 9,4 до 6% годовых, а пятилетние - с 9,5 до 7% соответственно. В итоге за всю прошлую неделю с рынка Минфин привлек только 4,1 млн гривен, продав трехлетние облигации. Вероятно, приобрел их Фонд гарантирования вкладов физлиц, который не имеет права вкладываться ни во что, кроме ОВГЗ.

В прошлый вторник стало понятно, почему Минфин с такой легкостью отказался от внутренних заимствований. На 29 декабря - последний полноценный рабочий день банковской системы в этом году - намечено начало размещения гарантированных государством облигаций Государственного ипотечного учреждения (ГИУ). Учреждение предложит бумаги десяти серий с разными объемами - от 30 до 200 млн гривен сроком обращения не более пяти лет. Доходность облигаций составит 9,5% - ровно столько до середины декабря платил Минфин по пятилетним ОВГЗ.

Можно прогнозировать успешность размещения ГИУбондов. Учитывая госгарантию, они являются заменителем ОВГЗ по сроку и доходности. Минфин за четыре месяца смог продать облигаций на 1,6 млрд гривен. Тем более что бумаги ГИУ может выкупить оптом крупный инвестор. Например, это может быть УкрСиббанк в союзе со своим акционером BNP Paribas, который в начале этого года победил в конкурсе по определению будущего покупателя облигаций ГИУ. Теоретически деньги под эту операцию у партнеров есть. Недавно УкрСиббанк разместил еврооблигации на 500 млн долларов как раз на пять лет под 7,75% годовых. Можно неплохо заработать на арбитражной сделке.

Котировки большинства ликвидных бумаг на организованном фондовом рынке продолжили рост. За обозреваемую неделю индекс ПФТС вырос на 3,3%, причем в четверг был поставлен новый рекорд - 491,59 пункта. Росту фондового индекса способствовало стремительное удорожание акций компаний "Миттал Стил Кривой Рог" и "Райффайзен Банк Аваль".

Основным событием недели стал четвертый аукцион по продаже госпакета акций бывшей "Криворожстали". На торгах на фондовой бирже "Иннэкс" Фонд госимущества продал 0,32-процентный пакет акций за 63,861 млн грн. Цена продажи превысила стартовую цену на 17%. В результате за неделю акции "Миттал Стил Кривой Рог" в ПФТС подорожали на 37,2% по цене спроса. По итогам недели компания вновь стала лидером по капитализации. Выросли котировки акций и других металлургических предприятий.

Востребованными оказались также акции энергетического и банковского секторов. Отечественный банковский сектор продолжает привлекать западных инвесторов высокими темпами роста. Эксперты рынка прогнозируют, что в следующем году совокупный кредитно-инвестиционный портфель банков вырастет на 40%.

Сообщение о том, что президент Виктор Ющенко одобрил изменения в закон о регулировании тарифов фиксированной связи, благоприятствовало росту акций "Укртелекома". Принятые поправки позволяют "Укртелекому" самостоятельно устанавливать тарифына фиксированную связь. Это делает компанию более конкурентоспособной по сравнению с другими операторами рынка. На прошлой неделе страховая компания "Универсальная" разместила в ПФТС 6 млн своих акций. За десятипроцентный пакет компания выручила 37,875 млн гривен. В мае "Универсальная" продала 5% акций за 20 млн, в августе - 6,7% акций за 25,25 млн гривен. Организатором последней сделки выступила инвесткомпания Concorde Capital. Акции приобрели зарубежные инвестиционные фонды. "Универсальная" - первая и пока единственная страховая компания, осуществившая частное размещение.

Теперь в свободном обращении находится 21,7% акций страховщика. По результатам последнего размещения капитализация "Универсальной" достигла 350 млн гривен. "Соотношение капитализации к валовым страховым платежам этой компании составило 1,7, тогда как в мире этот показатель в среднем колеблется вокруг единицы.

Наиболее ликвидные акции украинских компаний по итогам торгов в ПФТС 18-22 декабря

Это означает, что украинские страховые компании растут быстрее, чем в среднем страховой сектор в мире", - констатирует аналитик Concorde Capital Александр Викторов. Пока страховой сектор Украины не так привлекателен, как банковский, однако в 2007 году процесс приобретения стратегическими инвесторами украинских страховщиков активизируется. "Средства, полученные от размещения, будут направлены на увеличение количества точек продаж, разработку новых продуктов, развитие новых каналов продаж (в частности, продаж страховых продуктов через банки - bankassurance). Компания не ставит целью привлечение стратегического инвестора, по крайней мере, в ближайшие несколько лет", - рассказала "Эксперту" директор по стратегии и инвестициям СК "Универсальная" Елена Великая.

Верховная Рада приняла в первом чтении законопроект, вносящий изменения в Гражданский кодекс, касающиеся исполнительных органов акционерных обществ. Сейчас существует проблема неоднозначной трактовки одного из пунктов статьи 159 кодекса, усложняющая увольнение члена исполнительного органа, который злоупотребляет своими полномочиями. Управленца может уволить только собрание акционеров (созывается минимум в течение 45 дней). После принятия поправок это сможет делать наблюдательный совет(НС).

"Возрастет значимость наемных менеджеров, которые, не будучи собственниками обществ, имеют необходимые навыки управления. Сегодня собственник старается управлять сам. Однако в случае предоставления НС полномочий по увольнению членов исполнительных органов собственнику будет выгоднеe привлекать наемных топ-менеджеров, а самому занять должность в наблюдательном совете", - считает юрист юридической фирмы "Салком" Павел Лукомский.

Сегодня вопросы деятельности наблюдательного совета регулируются одной статьей Гражданского кодекса и одной статьей Закона "О хозяйственных обществах". Такой базы недостаточно для того, чтобы наделять НС значительными полномочиями.

Текст: Сергей Лямец, Виктория Ковалева, "Эксперт.UA"