21 ДЕКАБРЯ

17:10 | Украина | UABanker.net

Fitch присвоило облигациям Мироновского хлебопродукта рейтинг "B"

Сегодня Fitch Ratings присвоило финальный приоритетный необеспеченный рейтинг "B" и финальный рейтинг возвратности активов "RR4" выпуску приоритетных облигаций MHP SA, объемом 250 млн. долл., ставкой 10,25%, с купонными выплатами и с погашением в 2011 г.

Данное рейтинговое действие последовало за рассмотрением окончательной документации по выпуску облигаций (подтверждающей информацию, полученную агентством ранее и ставшую основанием для присвоения облигациям ожидаемого рейтинга "B" 13 ноября 2006 г.), а также за получением удовлетворительных юридических заключений.

MHP SA намерен использовать поступления от облигаций для финансирования кредита ОАО Мироновский хлебопродукт, Украина (далее - "МХП"), и, первоначально, шести дочерним компаниям. Кредитование будет проводиться через специальное юридическое лицо, зарегистрированное на Кипре: Eledem Investments Limited. Eledem Investments Limited является 100-процентной дочерней компанией MHP SA. Рейтинг облигаций находится на одном уровне с рейтингом дефолта эмитента МХП в иностранной и национальной валюте, а также с приоритетным необеспеченным рейтингом "B".

МХП и дочерние компании, совместно и в отдельности, предоставят приоритетную, безусловную и безотзывную гарантию по облигациям MHP SA. По состоянию на 31 декабря 2005 г. на первоначальных поручителей приходилось 81% активов группы. MHP SA потребуется назначить дополнительного поручителя по той дочерней компании группы, активы которой на конец финансового квартала составят более 10% совокупных активов этого эмитента. Статус гарантий, в сочетании с ограниченным объемом обеспеченного долга на балансе группы компаний МХП, в значительной степени смягчает факторы обеспокоенности Fitch относительно потенциальных структурных вопросов. В то же время Fitch хотело бы обратить внимание инвесторов на то, что хотя гарантии будут регулироваться по законодательству Нью-Йорка, требуется соблюдение и украинских законов, а при наступлении дефолта возможны временные разрывы, которые будут влиять на погашение обязательств относительно других долгов компаний группы. В настоящее время три поручителя используют необеспеченные заимствования на внутреннем рынке от третьих лиц на общую сумму до 150 млн. долл. Другим фактором обеспокоенности Fitch является то, что в случае дефолта (ряд ковенантов устанавливает пороговое значение в 10 млн. долл.) держатели облигаций могут столкнуться со сложностями, в связи с тем, что обязательства будут регулироваться по законодательству различных стран.

Поступления от облигаций предназначены преимущественно для рефинансирования как обеспеченной, так и необеспеченной задолженности компаний группы МХП, а также для финансирования капитальных вложений в программы расширения и диверсификации деятельности МХП.

Условия эмиссии включают ограничения по задолженности группы с использованием максимального консолидированного левереджа на уровне 3,25x (в 2006 г. Fitch ожидает левередж ниже 2,5х), который в 2008 г. должен снизиться до 3x, а позже - до уровня 2,5x. Это соответствует намерениям группы профинансировать важные программы расширения производства, в результате чего финансовая задолженность должна достичь максимума в 2006 и 2007 гг., при этом в 2008 г. и далее запланировано сокращение левереджа. Условия эмиссии также содержат некоторые ограничения на проведение дивидендных выплат МХП. Более того, если дебиторы - MHP SA и поручители - осуществят продажу активов, MHP SA должен направить соответствующие поступления на погашение облигаций по номинальной стоимости, если 365 дней спустя поступления от продаж не использованы для сокращения задолженности, которая является приоритетной по отношению к облигациям, или для покупки активов. В случае смены контроля над MHP SA держатели облигаций вправе потребовать у эмитента досрочного погашения этих ценных бумаг. Условия выпуска облигаций также содержат положения по сделкам с аффилированными компаниями, по слияниям и продаже активов.

Справка: Определения рейтингов Fitch, а также условия их использования доступны на официальном глобальном интернет-сайте агентства www.fitchratings.com. На русском языке определения рейтингов, методологии и критерии их присвоения, а также списки рейтингов и аналитические отчеты по эмитентам России и СНГ размещены на официальном русскоязычном сайте агентства www.fitchratings.ru.