13 АПРЕЛЯ

12:30 | Англия | Forexpf.ru

Осенью в Англии могут падать не только листья

В течение 8 месяцев Комитет по монетарной политике Банка Англии с завидным упорством выносит один и тот же вердикт: "Без изменений". Похоже, что среди членов Комитета профессиональное бездействие остается актуальной тенденцией в этом сезоне. В то же время кредиторов, владельцев бизнеса и простых людей, которые приобретают жилье, все больше и больше беспокоит вопрос: как долго еще продлится такая ситуация? На текущий момент можно практически со 100- процентной уверенностью говорить о том, что Комитет по монетарной политике в течение определенного времени не будет предпринимать каких-либо действий - возможно, до ближайшей осени или даже до 2007 года.

Основания для подобной пассивности вполне понятны и очевидны даже для тех, кто видит экономические перспективы Банка Англии в розовом свете. Прежде всего, на рынке жилья вновь началось оживление (согласно данным Halifax, годовая инфляция цен на недвижимость составила 6.2 %), а потребительские расходы, наконец, выбрались из затяжной депрессии, характерной для первой половины прошлого года. Это, в свою очередь, помогло вернуть экономический рост в текущем и прошлом кварталах к средне- и долгосрочному уровню тренда, в рамках которого ВВП увеличился на 0.6 % в квартальном исчислении. Вторая причина бездеятельной политики Комитета на текущий момент является наиболее важной. Руководство Банка весьма обеспокоено уровнем инфляции и, в особенности, его влиянием на ценообразование и, как следствие, астрономическими счетами за потребление электроэнергии предприятиями и домохозяйствами.

До недавнего времени в стране не было роста цен на топливо, неизбежно ведущего к развитию инфляционной спирали "зарплата-цены", суть которой сводится к тому, что увеличение цен влечет за собой необходимость поднимать уровень заработной платы и тем самым повышает расходы компаний. На текущий момент значительного роста оплаты труда не наблюдается, а уровень инфляции близок к целевым двум процентам. Однако Банк опасается, что подобная гармоничная ситуация может в одночасье измениться. Согласно недавним исследованиям, население страны уверено том, что инфляция в стране растет и подозревает о возможности ухудшения ситуации в будущем. Пока это единственный признак роста инфляционных ожиданий, но и его вполне достаточно, чтобы посеять панику на Треднидл-стрит.

По мнению многих экономистов лондонского Сити и специалистов финансовых рынков, вполне закономерным развитием событий было бы повышение процентных ставок. Такая вероятность, конечно, существует, но, по нашим прогнозам, в итоге, Банк Англии все равно начнет цикл ослабления монетарной политики. Основанием для подобной точки зрения является состояние потребительского спроса. В настоящее время расходы домохозяйств по-прежнему составляют две трети всей экономики. И если в текущей пропорции наметится дисбаланс, Банк будет вынужден предпринять действия, чтобы удержать целевой уровень инфляции за счет роста потребительского спроса. Почему потребители могут требовать понижения ставок? На это имеется ряд причин.

Одной из них может быть повышение цен на топливо, которое приведет к усилению инфляционного давления, и, в итоге, к сокращению уровня доходов. Поскольку сильно сократить расходы на топливо не представляется возможным, британцам придется изыскивать другие способы сэкономить. И это непременно скажется на количестве покупателей в магазинах. В то же время налоговое бремя в Великобритании продолжает усиливаться. Несмотря на то, что это не было предусмотрено бюджетом, Канцлер страны надеется на осуществление данной меры через механизм "финансового тормоза", т.е. через увеличение налогообложения пропорционально росту доходов. Таким образом, более жесткое налогообложение негативным образом скажется на и без того вялом росте чистых доходов и, соответственно, снизит уровень расходов населения.

Сейчас потребительский спрос, вероятно, поддерживается высокими ценами на жилье и акции. Однако ожидается, что ближе к осени ситуация может измениться. В то же время другие отрасли экономики, потенциально способные поддержать потребительский спрос на должном уровне, недостаточно развиты. Так, производство делает все возможное, чтобы удержаться на плаву, инвестирование в бизнес находится в упадке, а государство уже исчерпало все свои средства по стимулированию спроса. Остается одна надежда на обесценение фунта. Его падение может способствовать росту экспорта, что поможет оживить промышленность, но, в то же время, это приведет к росту цен на импорт и, соответственно, поднимет уровень инфляции. Однако пока этого не произошло, вполне вероятно, что осенью в Великобритании будут падать не только листья, но и ставки.