19 МАРТА

12:10 | Россия | Финмаркет

У России есть четыре сценария финансового кризиса, считают в Финансовой академии

Финансовая академия при Правительстве РФ написала четыре потенциальных сценария развития финансовых кризисов в России. Записку о рисках финансового кризиса подписали директор Института финансовых рынков Финакадемии Яков Миркин и ректор академии Михаил Эскиндаров.

По мнению авторов, первым сценарием может стать импортированный кризис, "финансовая инфекция", образовавшийся из-за высокой связи финансового рынка России с глобальными рынками через глобальных инвесторов, в том числе хедж-фонды.

Другой угрозой может стать спекулятивная атака даже при позитивной экономической динамике и либерализации счета капитала. Либерализация счета капитала, укрепление рубля и высокая доходность привлекают иностранные "горячие деньги". И после разогрева финансового рынка может последовать атака на одном из сегментов рынка при первых признаках переоцененности валюты или иных деформациях экономики. Это приводит к бегству капитала, обрушению валюты.

Третьим вариантом может быть перегрев одного из сегментов внутреннего финансового рынка и последующий "эффект домино". Часть бурного роста финансового сектора экономики России имеет спекулятивный характер, что связано с ростом концентрации рисков и ростом опасности возникновения "мыльных пузырей" в ближайшие несколько лет, считают в Финакадемии.

Еще одна угроза - падение экспортных цен, и она связана с высокой зависимостью России от мировых цен на экспортное сырье (нефть, газ, металлы, древесина). Цены подвержены резким колебаниям, и существенное падение может привести к кризисным последствиям для экономики, отмечают авторы доклада.

Как считают в Финансовой академии, в 2008-2009 годах наибольшие риски связаны с первым сценарием, 2009-2011 увеличивается вероятность реализации первого-третьего сценариев, а начиная с 1010 года становятся не прогнозируемы ценовые диапазоны на экспортное сырье, что грозит системным риском для всех сценариев кризиса.

Авторы предлагают ряд мер краткосрочного и среднесрочного характера. В краткосрочном плане Центробанку предлагается осуществлять поддержку ликвидности в замещение выводимых с рынка средств нерезидентами и покрытие средств дефицита банками. Использовать прямые кредиты коммерческим банкам при угрозе рыночных шоков. Проводить политику снижения ставки рефинансирования и других процентных платежей, взимаемых банком России. Также предлагается публично прогнозировать поддержку банковской системы и финансового рынка, воздерживаться от прогнозов, связанных с обострением финансовых кризисов.

Предлагается также разработать программу чрезвычайных действий государства в случае реализации системных рисков. Наладить оперативный мониторинг ситуации и меры для оперативного поддержания ликвидности, возможные административные меры к рынку, включая временные ограничения на операции по счету капиталов. Также предлагается ввести программу связей с общественностью, направленную на снятие кризисных явлений.

В среднесрочном плане предлагается создание системы макроэкономического мониторинга, направленной на ране обнаружение и предупреждение кризиса, налаживание сотрудничества финансовых регуляторов в области обмена информацией, меры по обеспечению роста глубины российской экономики, в том числе, рост монетизации экономики и сокращение внешнего долга банков, отказ от лозунга настоятельной необходимости стерилизации денежной массы, проведение политики снижения процентных ставок. Также предлагается перераспределение части финансовых резервов государства на инвестиции в долговые бумаги российских корпораций и введение системы налогового стимулирования внутренних инвесторов.

Также авторы предлагают комплекс мер по повышению устойчивости рынка к системным кризисам, в том числе рекапитализация финансовых институтов, завершение создания мегарегулятора, движение в сторону демонополизации финансового рынка, предупреждение манипулирования и разогрева рынка, внедрение ограничения на "короткие" продажи и другие операции, связанные с системными рисками.