25 АПРЕЛЯ

12:20 | Украина | UABanker.net

Fitch понизило рейтинги Нафтогаза Украины до уровня "B+", прогноз по-прежнему "Негативный"

Сегодня Fitch Ratings понизило рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной и национальной валюте НАК "Нафтогаз Украины" ("Нафтогаз") с "BB-" (BB минус) до "B+" в связи с ухудшением финансового состояния компании. Прогноз по рейтингам компании по-прежнему "Негативный". Также был понижен приоритетный необеспеченный рейтинг выпуска еврооблигаций компании на сумму 500 млн. долл. с погашением в 2007 г. с "BB-" (BB минус) до "B+".

Понижение рейтингов связано с ожиданиями Fitch того, что у Нафтогаза могут возникнуть серьезные проблемы с ликвидностью: компания сталкивается с трудностями ввиду повышения стоимости природного газа в условиях регулируемых тарифов на газ на внутреннем рынке. Правительством страны начата проверка системы учета и отчетности Нафтогаза в связи с заявлениями о том, что убытки компании в первом квартале 2006 г. составили от 500 млн. долл. (по данным Председателя Правления Алексея Ивченко) до 660 млн. долл. (по данным Министерства Топлива и Энергетики Украины). По оценкам компании, убытки по итогам 2006 г. могут составить 1,5 млрд. долл. В 2004 г. (последний год, за который имеются аудированные отчетные данные по МСФО) показатель EBITDA Нафтогаза составил 1,24 млрд. долл.

Кроме того, правительство страны отказалось подписать финансовый план Нафтогаза на 2006 г., потребовав сократить расходы по ряду зарубежных проектов компании в целях сохранения денежных средств, вместо того, чтобы разрешить компании повысить цены на газ для населения. Одновременно Министерство Финансов Украины заявило, что просроченная задолженность Нафтогаза по уплате налогов составляет 118 млн. долл. В 2005 г. налоговое бремя Нафтогаза выросло на 90%, в то время как доходы компании по украинским стандартам бухгалтерского учета за тот же период увеличились всего на 11,7%.

Беспокойство Fitch также вызывают сообщения в прессе о том, что Нафтогаз задолжал порядка 700 млн. долл. за газ, поставленный РосУкрЭнерго в феврале и марте нынешнего года, поскольку Нафтогазу приходилось продавать газ на внутреннем рынке по ценам ниже, чем та, по которой газ покупается. В результате, согласно отчетности, из 11 млрд. куб. м газа, поставленных Нафтогазу в первом квартале 2006 г., оплачено только 4 млрд. куб. м. В свою очередь, РосУкрЭнерго сократило поставки до 50% от ранее согласованных объемов.

Сохранение Негативного прогноза по рейтингам отражает обеспокоенность Fitch относительно возможности роста цен на газ, импортируемый Украиной. Согласно действующему соглашению с ОАО "Газпром", Россия (рейтинг "BB+"/прогноз - "Стабильный") тариф на транспортировку газа для Газпрома через территорию Украины зафиксирован сроком на пять лет, в то время как цены на газ для Украины могут пересматриваться каждые шесть месяцев. Следующий такой пересмотр цен состоится 1 июля 2006 г. Такое условие фактически ограничивает способность Нафтогаза по возмещению дополнительных затрат за счет Газпрома и может оказать давление на рейтинги украинской компании в сторону их понижения. К дальнейшему понижению рейтингов Нафтогаза может привести неспособность в достаточной степени компенсировать растущие затраты, что приведет к ухудшению основных показателей движения денежных средств и левереджа компании. Fitch начинает ставить под сомнение степень государственной поддержки компании, несмотря на то, что 100% акций Нафтогаза принадлежит государству, ввиду возникновения разногласий между Нафтогазом и Министерством Финансов, и того, что Нафтогаз возлагает вину за возможные перебои с импортом газа на правительство страны. Помимо этого, продолжаются слухи о том, что Председатель Правления Нафтогаза А. Ивченко может покинуть свой пост сразу после завершения формирования правительственной коалиции. Прогноз по рейтингам может быть изменен на "Стабильный" в случае, если Нафтогаз продемонстрирует способность компенсировать увеличивающиеся затраты на природный газ за счет пересмотра договоренностей по ценам и повышения тарифов на транспортировку, или умение перекладывать эти затраты на конечных потребителей на Украине.

Справка: Определения рейтингов Fitch, а также условия их использования доступны на официальном глобальном интернет-сайте агентства www.fitchratings.com. На русском языке определения рейтингов, методологии и критерии их присвоения, а также списки рейтингов и аналитические отчеты по эмитентам России и СНГ размещены на официальном русскоязычном сайте агентства www.fitchratings.ru.