24 МАРТА

09:30 | В мире | Forexpf.ru

Кто выиграет от давления США на Китай?

По мнению экспертов, давление США на Китай в вопросе ускорения валютной реформы может быть контрпродуктивно. Если США в своем очередном обзоре по валютному рынку охарактеризуют Китай как страну, манипулирующую валютными курсами, это мало отразится на портфельных менеджерах, которые вряд ли станут сильно пересматривать валютные составляющие в своих портфелях, несмотря на возможные некоторые иные варианты торговли.

Во-первых, это не изменит их мнение о том, что азиатские валюты поддерживаются позитивными экономическими факторами и циклами монетарной политики, особенно по сравнению с США, где экономический рост через какое-то время начнет замедляться (возможно, во второй половине текущего года), а ФРС близка к завершению процесса повышения ставок. Напротив, есть риск, что такое решение США может привести к усилению торговых трений и протекционизма, а эти факторы негативны для глобального роста. Дифференциал в экономическом росте, однако, будет по-прежнему поддерживать азиатские валюты против доллара и евро. Вдобавок, юань не играет пока главенствующей роли в Азии, хотя он и является главным фактором роста азиатских валют к доллару и евро в долгосрочном периоде. Более того, несмотря на давление со стороны США, портфельные менеджеры по-прежнему ожидают, что правительство Китая будет действовать, исходя из намеченного плана, постепенно усиливая гибкость юаня. Менеджеры уверены, что все, чего может в этом случае добиться руководство США - замедление процесса ревальвации. Исходя из всего сказанного, менеджеры не намерены менять свои стратегии, хотя, казалось бы, решение США может привести к повышенной волатильности на валютном рынке, давая возможность для оппортунистской торговли. Президент Китая Ху Дзиньтао прибудет в США с визитом 20 апреля текущего года. Минфин США пока еще не анонсировал дату публикации отчета по валютной торговле, но, по мнению некоторых наблюдателей, это состоится после визита главы Китая.

Кристофер Ротери, портфельный менеджер T. Rowe Price International, отмечает, что его портфель облигаций, в основном состоит из европейских бумаг (60%, дивиденды выплачиваются в евро), но также содержит большую долю азиатских бумаг (30%, большая часть в йене). Корейские и таиландские ценные бумаги также пользуются спросом у портфельных управляющих. "Мы позитивно смотрим на азиатские валюты. Нам нравится корейский вон, филиппинский песо и тайский бат", - говорит Сесилия Чен из HSBC. Эксперты DBS Asset Management, кроме того, неравнодушны еще и к индонезийской рупии. "20% наших вложений исчисляются в рупиях, батах и вонах", - говорит эксперт фонда Рахана Мета. "Мы верим в перспективы этих экономик", - добавляет она.

Хотя китайский юань и не является фаворитом у фондов, он выступает главным двигателем роста других азиатских валют. Как считают менеджеры, ускорение ревальвации юаня будет контрпродуктивно, поэтому они рекомендуют США быть менее агрессивными. Дэвид Россмиллер, глава отдела по управлению активами с фиксированной доходностью Deutsche Bank, говорит, что "если бы руководство США было чуть мудрее, оно позволило бы Китаю действовать в соответствии со своим курсом, так как Китай понимает, что он должен существенно ревальировать юань в долгосрочной перспективе, и сделает это". Если Китай признают валютным манипулятором, "другие азиатские валюты, вероятно, отреагируют сильнее юаня", - говорит Чен из HSBC. "Общее ослабление азиатских валют в итоге создаст хорошие условия для покупок", - добавляет Росмиллер. "Кроме того, признание манипулятором только один Китай не окажет существенного влияния на нашу стратегию", - говорит он. "Хотя после падения азиатских валют мы сможем их купить на более выгодных уровнях", - предположил он.

В целом, эксперты затрудняются сказать, какими будут последствия. В худшем случае, считают они, начнется торговая война, что плохо для всех. "Азиатские валюты станут более волатильными по отношению к доллару", - отмечают эксперты DBS Asset Management. "В итоге мы можем получить глобальный протекционизм, что опять же, негативно для мировой экономики". Кристофер Ротери надеется, что Китай продолжит повышать гибкость своей валюты, а США проявят большую толерантность в краткосрочной перспективе, так как это сейчас необходимо. "Давлением цели не достичь", - заключает он. Большинство аналитиков уверены, что сворость ревальвации юаня будет плавно повышаться.

Текст: Денис Барабанов, Forexpf.Ru