15 ФЕВРАЛЯ

15:30 | Аргентина | CBonds

Financial Times: Предложение по реструктуризации долгов Аргентины пользуется успехом

В понедельник начался отсчёт последних двух недель для предложения по реструктуризации долга Аргентины объёмом $100 млрд. Всё больше наблюдателей считают, что обмен будет успешным.

Аргентинское аналитическое агентство MVA Macroeconomía прогнозирует, что инвесторы обменяют 80, а то и 85% просроченных облигаций.

"Обмен идёт очень хорошо", - отмечает Хавьер Алваредо, директор MVA. "Похоже, всё получается именно так, как планировало правительство".

Алваредо не одинок в своём мнении. На прошлой неделе вышел отчёт Credit Suisse First Boston, в котором банк выражает уверенность в том, что процент участия держателей облигаций в обмене превзойдёт исходный прогноз, равный 70%.

Что послужило причиной такого оптимизма? В конце концов, обнародованные вчера официальные цифры показали лишь небольшое повышение с прошлой недели, когда этот уровень составлял 37%.

Во многом, дело в удачном стечении обстоятельств. Предложение Аргентины совпало с низкими процентными ставками в США и подъёмом цен на развивающихся рынках.

Как отмечают экономисты, удачно выбранное время способствовало повышению чистой приведённой стоимости предложения Аргентины с 24 центов за доллар (как было изначально заявлено в июне) до 34 центов.

Сыграли свою роль и другие факторы. Во-первых, хотя 37-процентный уровень участия, зафиксированный на прошлой неделе, не выглядит из ряда вон выходящим, это гораздо больше, чем 26,6% по прошествии второй недели обмена, который начался 14 января и завершится 25 февраля.

Этот скачок во многом обусловлен стремлением инвесторов совершить сделку в течение первых трёх недель обмена, что даёт им возможность получить так называемые номинальные облигации на сумму $50.000. Они предназначены для частных инвесторов, так как их номинальная стоимость не подлежит снижению.

На прошлой неделе министр экономики Роберто Лаванья сообщил, что спрос на номинальные облигации - один из трёх видов бумаг в рамках данного предложения - уже превысил запланированный правительством объём эмиссии в $10 млрд. Во-вторых, многие из оставшихся частных инвесторов продавали просроченные облигации на вторичном рынке крупным институциональным инвесторам. Оценки расходятся. Однако Трейдеры и банкиры полагают, что как минимум $5 млрд., а, возможно, и все $7 млрд. из общего объёма долга в рамках предложения ($81,8 млрд.) были размещены среди институциональных инвесторов.

Карола Сэнди из CSFB и ряд других аналитиков считают, что это играет на руку Гильермо Нильсену, главы делегации Аргентины на переговорах по обмену долга, так как у институциональных инвесторов есть существенные стимулы к тому, чтобы принять предложение.

С другой стороны, многие из них уже извлекли прибыль, купив долги в районе 20 центов, тогда как на прошлой неделе номинированные в евро просроченные облигации почти достигли 30 центов за доллар.

К тому же, темпы восстановления экономики Аргентины продолжают поражать инвесторов - общие прогнозы сходятся на том, что показатель роста в этом году составит 6%. "Я предполагаю, что большинство тех, кто на данном этапе покупает облигации, делают это для того, чтобы в дальнейшем их обменять".

Тем не менее, некоторые инвесторы отказались от предложения. Ханс Хумес, сопредседатель Глобального Комитета кредиторов Аргентины (GCAB), крупной группы инвесторов, заявил, что участие в обмене создаёт опасный прецедент, так как объём выплат по просроченным облигациям в данном случае несравнимо ниже, чем при всех предыдущих реструктуризациях гос. долгов.

Хумес, являющийся главой американского хедж-фонда Greylock Capital, готов добиваться выплат через суд, если до этого дойдёт дело.

Однако на прошлой неделе инвесторам напомнили о возможных осложнениях в судебных разбирательствах. Суд в Нью-Йорке отклонил иск, поданный Greylock против аргентинской провинции Мендоза, которая недавно произвела реструктуризацию долга.

На прошлой неделе Конгресс Аргентины принял закон, который значительно осложняет - хотя не запрещает - выдвижение ещё одного предложения правительства, а также выплаты по решениям суда, или урегулирование в частном порядке с кредиторами, отказавшимися от участия в сделке.