14 ФЕВРАЛЯ

08:30 | США | K2Kapital

Валютный рынок ждет, что доложит казначейство США и что скажет и не скажет Гринспен

В пятницу 11 февраля доллар завершил торги на уровне $1,2865 за евро - примерно там же, где и в предыдущую пятницу, 4 февраля, когда курс американской валюты к единой европейской повысился на 1 цент благодаря выступлению председателя ФРС Алана Гринспена (Alan Greenspan) на тему счета текущих операций США. Выступая на конференции в Лондоне, Гринспен заявил, что рыночные силы и проявленное американской администрацией стремление к сокращению бюджетного дефицита должны привести к стабилизации и, возможно, сокращению дефицита счета текущих операций США.

В понедельник 7 февраля доллар развил успех, инспирированный выступлением Гринспена. Валютный рынок хорошо принял проект бюджета США на 2006 финансовый год, опубликованный в этот день. В понедельник вечером в Нью-Йорке доллар торговался на уровне $1,2760 за евро, против $1,2872 за евро при закрытии в пятницу 4 февраля.

Доллар продержался на уровнях $1,2760 - $1,2780 за евро вплоть до американских торгов в четверг 10 февраля. В последний раз "его видели" на уровне $1,27+ за евро сразу после публикации данных о торговом балансе США в декабре. В четверг утром министерство торговли США сообщило, что дефицит торгового баланса страны составил в декабре $56,4 млрд., уменьшившись на 4,9% по сравнению с пересмотренным показателем ноября, равным $59,3 млрд. ($60,3 млрд. по первоначальным данным). Экономисты ожидали некоторого уменьшения торгового дефицита США в связи с декабрьским падением цен на нефть. Полученная цифра оказалась немного лучше ожиданий, но близкой к ним. Так, экономисты, опрошенные Reuters, в среднем прогнозировали, что дефицит уменьшится в декабре до $57 млрд. Сразу после публикации данных доллар вырос до $1,2740 за евро, против $1,2780 непосредственно перед публикацией. Но затем доллар пошел вниз, быстро пробил уровень $1,2800 и устремился в направлении $1,29 за евро.

Как объясняют валютные аналитики, после выступления Гринспена, обнародования проекта бюджета США и в преддверии публикации декабрьских данных о торговом балансе США, которых ожидали с оптимизмом, многие трейдеры открыли или расширили длинные позиции по доллару. Ожидания оправдались - в том смысле, что торговый дефицит США уменьшился в декабре по сравнению с ноябрем. Но оказалось, что все, кто хотел поставить на уменьшение торгового дефицита, уже сделали это. Между тем, полученные данные о торговом балансе не были настолько хороши, чтобы привлечь на сторону доллара новых участников рынка. Как сообщило министерство торговли, в 2004 г. торговый дефицит вырос на 24,4% до рекордных $617,7 млрд. В рекордной цифре не было ничего неожиданного, она, возможно, даже была на полмиллиарда или миллиард долларов меньше среднего прогноза. Тем не менее, огромная величина дефицита очень хорошо напомнила участникам рынка, что главный фундаментальный фактор, давящий на доллар, никуда не исчез и очень силен.

Сокращение длинных позиций по американской валюте, последовавшее за публикацией данных о торговом балансе, стремительно привело доллар к отметке $1,29 за евро, но на этом "волна" остановилась. Теперь уже евро не удалось пробиться выше, и "волна" немного откатилась. В результате, как упоминалось ранее, доллар завершил торги в пятницу на уровне $1,2865 за евро - примерно там же, где и в конце предыдущей недели.

На неделе 14 - 18 февраля произойдут два события, которые будут очень важны как минимум для краткосрочной перспективы курса доллара. Во вторник 15 февраля казначейство США опубликует декабрьские данные о потоках международного капитала, сокращенно TIC, т.е. данные об иностранных инвестициях в американские ценные бумаги и об американских инвестициях в иностранные ценные бумаги. Разница между иностранными инвестициями и американскими инвестициями представляет собой приток капитала в Америку, который необходим ей для финансирования дефицита счета текущих операций. Чтобы валютный рынок воспринял декабрьский показатель притока капитала положительно для доллара, этот показатель должен с хорошим запасом превысить торговый дефицит США за декабрь - с тем, чтобы покрыть дефицит счета текущих операций, в котором основную долю составляет торговый дефицит. По данным казначейства, которые были опубликованы в середине января, в ноябре иностранные инвесторы приобрели у резидентов США американские долгосрочные ценные бумаги на $99,7 млрд. в нетто-исчислении. При этом американские инвесторы приобрели у иностранцев иностранные долгосрочные ценные бумаги на $18,7 млрд. в нетто-исчислении. Таким образом, приток капитала в Америку в ноябре составил $99,7 млрд. минус $18,7 млрд., т.е. $81,0 млрд.

Другое важное событие - выступление Гринспена в Конгрессе с полугодовым докладом о состоянии и перспективах американской экономики и о политике ФРС. Сначала Гринспен прочитает доклад в Сенате в среду 16 февраля, а затем повторит его в четверг в Палате представителей. В обоих случаях конгрессмены будут задавать ему вопросы. Что касается экономической темы и политики ФРС, то доклад Гринспена, скорее всего, повторит в развернутом виде заявление комитета ФРС, сделанное совсем недавно - 2 февраля. Его суть состоит в том, что американская экономика растет, инфляция является "весьма сдержанной", базовая процентная ставка остается низкой, и ФРС, по всей вероятности, продолжит повышение ставки во "взвешенном" режиме, которого позволяет придерживаться "относительно низкая инфляция".

В этой ситуации главное, что будет интересовать валютный рынок, состоит в том, что и как Гринспен скажет или не скажет о дефиците счета текущих операций. Если Гринспен будет говорить в том же духе, как 4 февраля на конференции в Лондоне, т.е. заявит о возможности стабилизации и сокращения дефицита и не скажет при этом, что доллар должен понизиться, то доллар может рассчитывать на успех. Если же в речи Гринспена или в его ответах на вопросы прозвучат темы из его ноябрьского выступления во Франкфурте, то доллару может непоздоровиться. В докладе 19 ноября во Франкфурте Гринспен указал, что огромные дефициты счета текущих операций США не могут финансироваться бесконечно и что "в какой-то момент должно случиться, что аппетит к увеличению долларовых балансов уменьшится". В выступлении Гринспена 4 февраля на ту же тему - тему дефицита счета текущих операций США - об этом не было сказано ни слова.

Между тем, как пишет Reuters, аналитики имеют разнородные мнения относительно того, как будет складываться судьба доллара в краткосрочной перспективе. Например, аналитики ABN Amro написали в аналитической записке, что резкое падение евро по отношению к доллару в январе "предполагает, что вероятность еще одного существенного движения вниз курса евро/доллар (т.е. на 5%) в ближайшие недели является малой, особенно потому, что отсутствует какая-либо новая информация, которая могла бы дать основания полагать, что тенденция к снижению доллара заканчивается".

В противоположность этому мнению, главный валютный аналитик Morgan Stanley Стивен Джен (Stephen Jen) написал следующее: "Увидев, как быстро и впечатляюще "размотались" в январе длинные позиции евро/доллар, мы теперь чувствуем больше уверенности в том, что столкнуть доллар вниз будет трудно, даже с учетом колоссального "медвежьего" чувства на рынке по отношению к доллару".

В другой публикации Reuters пишет, что, согласно собственным данным нескольких банков с Уолл-стрит, многие инвесторы, действительно, ликвидировали в прошедшем месяце короткие позиции по доллару. Но это были краткосрочные инвесторы, которые поддались сдвигу в настроении рынка. В январе его внимание сдвинулось с двойных дефицитов США к благоприятным для доллара факторам - повышению процентных ставок в Америке и более сильному экономическому росту в США по сравнению с еврозоной и многими из ведущих индустриальных стран. Но долгосрочные инвесторы, такие как пенсионные фонды, крупные хеджевые фонды и инвестиционные банки, не прониклись оптимизмом в отношении доллара. Комментируя поведение краткосрочных и долгосрочных инвесторов, специалист по валютным стратегиям в IDEAglobal Шон Коллоу (Sean Callow) сказал Reuters следующее: "Это проверка нервов. Если евро не продвинется существенно вверх в ближайшую пару недель, то все больше людей будет приходить к заключению, что доллар, вероятно, прошел свою низкую точку, и тогда они будут занимать соответствующие позиции".

Между тем, в конце января газета The Wall Street Journal написала, что "некоторые управляющие активами и другие начинают присматриваться" к слабостям "крутого" евро. Газета приводит в пример крупную управляющую компанию Bridgewater Associates из Вестпорта, штат Коннектикут, под управлением которой находятся активы в размере чуть менее $100 млрд. Компания, менеджеры которой давно являются долларовыми "медведями", теперь имеет столь же крупные короткие позиции по евро, сколь и короткие позиции по доллару. Боб Принс (Bob Prince), один из двух главных директоров Bridgewater по инвестициям, сказал WSJ, что в индустриальном мире еврозона "имеет самую слабую экономику, самые низкие процентные ставки, самую сильную валюту и одну из самых высоких вероятностей значительного оттока капитала". Хотя процентные ставки в еврозоне номинально выше ставок в Японии, с учетом инфляции они оказываются ниже. Имея короткие позиции как по доллару, так и по евро, Bridgewater находится в длинных позициях по швейцарскому франку, фунту стерлингов, шведской кроне и, в особенности, по иене.

The Wall Street Journal отмечает, что тезис о падении евро не является мнением большинства, по крайней мере сейчас. Но, продолжает газета, следует помнить об этом тезисе в нынешние времена, когда волатильность на валютном рынке, как ожидается, будет высокой.