17 ЯНВАРЯ

19:50 | США | K2Kapital

Доллар ждет помощи от сильных и богатых мира сего

Доллар завершил неделю 10 - 14 января на уровне $1,31 за евро. Это было хуже, чем неделей ранее: в конце недели 3 - 7 января доллар торговался на уровне $1,3050 за евро. Но учитывая, что 12 января доллар получил страшный удар в виде ужасающего торгового баланса США, то его "состояние" на конец прошедшей недели было относительно неплохим. Дефицит торгового баланса США составил в ноябре рекордные $60,3 млрд., увеличившись на 7,7% по сравнению с октябрем. Объем импорта в Америку вырос в ноябре на 1,3% по сравнению с октябрем, до рекордных $155,8 млрд., чему способствовал рост потребительского спроса в США на широкий спектр иностранных товаров. Кроме того, вырос объем импорта нефти и нефтепродуктов. Объем экспорта американских товаров уменьшился в ноябре на 2,3% по сравнению с октябрем, до $95,6 млрд., в связи с понижением спроса на зарубежных рынках. На торговый дефицит приходится львиная доля дефицита счета текущих операций США, огромные размеры которого являются фундаментальным фактором ослабления американской валюты.

Смягчить удар, нанесенный доллару данными о торговом дефиците, помогли события последующих дней. Первым в их цепочке стала пресс-конференция председателя Европейского центрального банка Жан-Клода Трише (Jean-Claude Trichet). Пресс-конференция последовала за очередным заседанием совета ЕЦБ, на котором, как и ожидалось, банк оставил без изменения ставку рефинансирования в еврозоне. ЕЦБ держит ставку на нынешнем значении, 2,00%, с июня 2003 г. Как уже говорилось, интерес валютного рынка привлекли два аспекта в выступлении Трише. Первый касался перспектив изменения ставки ЕЦБ, второй - азиатских валют. Высказывания Трише об инфляции, в сочетании с по преимуществу слабыми экономическими данными в еврозоне, укрепили ожидания экономистов и рынков о том, что ЕЦБ не будет спешить с повышением ставки рефинансирования. Согласно Reuters, динамика фьючерсов на ставку Euribor показала, что после заявлений Трише вероятность повышения ставки ЕЦБ на 0,25 процентного пункта к концу II квартала упала в глазах участников фьючерсного рынка ниже 50%. Перед выступлением Трише эта вероятность находилась на уровне 60%.

Далее, Трише дал понять, что считает необходимым изменение валютной политики азиатских стран с развивающейся экономикой. По словам Трише, в международном сообществе имеется "ясный консенсус" в отношении того, "что развивающимся странам Азии необходимо прогрессивно действовать в направлении постепенной и упорядоченной ревальвации их валют". Наблюдатели и валютные трейдеры отнесли слова Трише в первую очередь к Китаю, который держит курс юаня привязанным к доллару, получая крупное преимущество в международной торговле. По данным, опубликованным 12 января в отчете о торговом балансе США, дефицит Америки в торговле с Китаем составил в ноябре $16,6 млрд. Это 27,5% ноябрьского торгового дефицита США.

Идея о ревальвации валют развивающихся стран Азии предполагает укрепление иены. В соответствии с этой идеей, в четверг курс иены пошел вверх и продолжил рост на следующий день. На международных торгах в пятницу курс доллара к японской валюте упал до 5-летнего минимума на отметке 101,80 иены. К закрытию торгов доллар находился на уровне 101,98 иены, по сравнению сo 102,45 иены в четверг вечером. Курс евро к иене упал до 133,58. В четверг утром, до выступления Трише, евро стоил более 135 иен.

В пятницу Трише дал интервью французскому телеканалу LCI. "Наше мнение, выраженное в период значительного роста курса евро, состоит в том, что такие эволюции не желательны и наносят ущерб экономическому росту", - сказал председатель ЕЦБ. Отвечая на вопрос об Азии, Трише произнес: "Мы говорим, что, действительно, там имеются вещи, которые следует скорректировать в упорядоченной, постепенной манере, чтобы мировая экономика могла функционировать лучшим образом".

Помимо заявлений Трише, значимыми событиями для валютного рынка стало интервью президента Федерального резервного банка в Сент-Луисе Уильяма Пула (William Poole) агентству Reuters и интервью президента США Джорджа Буша (George Bush) газете USA Today. Пул сказал, что комитет ФРС не обязан жестко придерживаться идеи о "взвешенном режиме" ужесточения монетарной политики, о котором говорится в его заявлениях по итогам регулярных заседаний. "Со стороны рынка было бы несомненной ошибкой полагать, что существует путь, которым мы должны следовать, что бы ни произошло", - указал Пул. Пул имел в виду, что в своей политике ФРС будет действовать в соответствии с ситуацией, а не с формулировкой о "взвешенном" курсе, и в случае усиления инфляционного давления перейдет к агрессивным повышениям ставки. Правда, Пул не сказал ничего нового по сравнению с заявлениями комитета ФРС, или FOMC. В заключительных абзацах заявлений FOMC по итогам последних заседаний говорится следующее: "Поскольку инфляция, как ожидается, будет относительно низкой, комитет полагает, что от поддерживающей монетарной политики можно будет отказаться в режиме, который, вероятно, будет взвешенным. Тем не менее, комитет будет реагировать на изменения в экономической перспективе, как это будет необходимо для выполнения его обязательств по поддержанию ценовой стабильности." Тем не менее, валютный рынок воспринял слова Пула как сигнал о том, что FOMC готов к повышению ставки в агрессивном режиме.

Что касается президента Буша, то он произвел впечатление на валютный рынок, сказав USA Today, что в проекте федерального бюджета, который он представит Конгрессу в феврале, будут заморожены расходы на ряд программ, а по ряду других программ финансирование прекратится. Эти меры направлены на то, чтобы достичь поставленной Бушем цели и вдвое сократить бюджетный дефицит США к концу его второго президентского срока. Ранее, в начале января, секретарь казначейства США (министр финансов) Джон Сноу (John Snow) заявил о действиях правительства: "Первое, что мы должны сделать сейчас, это заняться бюджетным дефицитом, и мы будем работать с Конгрессом, чтобы ограничить расходы.".

"На рынке имеется ощущение, что администрация Буша может сделать что-нибудь осязаемое, чтобы взяться за проблему дефицитов бюджета и счета текущих операций", - сказал в пятницу специалист по стратегиям на валютном рынке в Dresdner Kleinwort Wasserstein Камаль Шарма оKamal Sharma). Еще недавно валютный рынок был убежден, что администрация Буша погрязла в расточительстве и не сделает ничего существенного, чтобы сократить бюджетный дефицит. В частности, это убеждение вызвало падение доллара сразу после известия о переизбрании Буша на второй президентский срок.

Помимо политических заявлений, на пользу доллару пошли хорошие экономические новости в США - о росте промышленного производства и оптовой инфляции в декабре. Динамика фьючерсов на ставку по федеральным фондам, или ставку ФРС, показала в пятницу, что полученные экономические данные несколько усилили ожидания фьючерсного рынка относительно перспектив повышения ставки на июньском заседании комитета ФРС. Рынок уже давно заложил в котировки, что комитет ФРС повысит ставку на 0,25 процентного пункта на заседании 1-2 февраля, 22 марта и 3 мая, в результате чего ставка повысится в мае до 3,0%. В пятницу, по данным Reuters, после выхода экономических новостей, вероятность повышения ставки на 0,25 процентного пункта на заседании 29-30 июня увеличилась в глазах участников фьючерсного рынка примерно до 63%, против 56% перед публикацией.

Но, хотя превышение ставки ФРС над ставкой ЕЦБ и перспектива роста этого разрыва оказывают поддержку доллару, они не избавляют его от главной и всем известной проблемы - огромного дефицита счета текущих операций США. На прошедшей неделе подходы к решению этой проблемы обозначились очень выпукло. Первое, администрация США заявила, что будет работать над сокращением бюджетного дефицита. Сокращение бюджетного дефицита, если администрация подойдет к этому серьезно, должно привести к уменьшению зависимости США от иностранного кредитования и уменьшению процентных выплат. Второе, председатель ЕЦБ Трише ясно дал понять, что на встрече (встречах) G7 будет говорить о необходимости "отвязки" азиатских валют от доллара. Еврозона изнемогла, неся на себя основное бремя коррекции стоимости доллара, которая, к тому же, не привела к сокращению счета текущих операций США. Пока евро растет, тормозя экономику еврозоны, развивающиеся страны Азии держат свои валюты "на привязи", получают преимущество в международной торговле и не дают произойти коррекции счета текущих операций США, которая ожидалась с ослаблением доллара против ведущих мировых валют.

Наконец, еще одну тему встречи (встреч) G7 ясно обозначил Сноу. Когда 12 января, в день публикации данных о торговом балансе США, журналисты спросили Сноу, что он думает о рекордном торговом дефиците, секретарь казначейства ответил следующее: "Экономика растет такими быстрыми темпами, что она создает значительные располагаемые доходы., часть из которых используется для покупки продукции наших торговых партнеров. Мы растем быстрее, чем наши торговые партнеры, и мы создаем больше располагаемых доходов, чем они. Нужно, чтобы в мире было больше движущих сил мирового экономического роста. Нужно, чтобы Европа и Япония стали более значимыми движущими силами роста. Когда Европа и Япония станут расти быстрее, они будут у нас больше покупать." Сноу добавил, что на встрече G7, которая состоится 4-5 февраля в Лондоне, важным пунктом на повестке дня будет тема стимулирования экономического роста в Европе и Японии.

Таким образом, Сноу обозначил один из вопросов повестки дня февральской встречи G7, Трише - другой вопрос. Кстати, на февральскую встречу G7 приглашен Китай. Представители США, которые уже давно уговаривают Китай "отвязать" юань от доллара, естественно, объединят свои усилия в этом направлении с еврозоной. Китай на переговорах в последний год не отказывался от "отвязки", но не называл никаких сроков, заявляя, что прежде чем сделать валютную политику более гибкой, он должен реформировать банковскую систему, иначе китайские банки не выдержат перемен. Но, по мнению американцев, истинная причина, по которой правительство Китая не спешит с валютной реформой, заключается в том, что оно боится уменьшения объемов китайского экспорта, роста безработицы и политической нестабильности.

Еще один потенциальный способ решения проблемы дефицита счета текущих операций США заключается в подавлении спроса в Америке. Однако этот способ, по-видимому, не нравится ни США, ни их партнерам по G7, ни Китаю. В связи с этим потенциальным подходом, главный экономист Goldman Sachs Уильям Дадли (William Dudley) написал в аналитической записке в декабре, что Белый дом и Конгресс должны ограничить федеральные расходы и принять меры для увеличения сбережений домохозяйств. Иначе ФРС придется взять ответственность на себя, подавить спрос и стимулировать рост сбережений. "Если Конгресс не сделает этого, то ФРС придется сбить внутренний спрос путем повышения процентных ставок".

Судя по всему, пока стороны будут договариваться о переменах и воплощать их в жизнь (если договорятся), судьба доллара, мировой финансовой системы и мировой экономики будет зависеть от неамериканских инвесторов, включая государственные и негосударственные институты, и их желания покупать американские ценные бумаги.

Во вторник 18 января казначейство США опубликует данные о потоках капитала в ноябре.