05 МАЯ

15:50 | Украина | Контекст

"Контекст": В НБУ не согласны с рекомендациями МВФ

Нацбанк заявил, что не собирается прислушиваться к рекомендациям Международного валютного фонда относительно регулирования валютного курса и сохранит нынешнюю политику. Эксперты согласны с решением НБУ и считают, что рекомендации Валютного фонда не способны улучшить существующую ситуацию, так как валютная политика НБУ на данный момент отвечает реальным тенденциям на рынке. Более того, некоторые эксперты считают, что политика, навязываемая МВФ в принципе способна привести только к ухудшению ситуации, и прецеденты уже существуют.

Стабильность роста экономики на протяжении последних лет позволила украинским государственным структурам почувствовать себя действительно самостоятельными, и не обращать внимания на рекомендации международных организаций. Так, согласно заявлению председателя НБУ Арсения Яценюка, Национальный банк Украины не поддерживает предложение Международного валютного фонда о повышении волатильности (статистический показатель, характеризующий тенденцию валютного курса изменяться во времени - "Контекст") украинской гривни к доллару США, и намерен сохранить нынешнюю валютно-курсовую политику.

Напомним, что в последнее время Нацбанк достаточно активно занимается интервенциями на валютном рынке. Так, по словам главы НБУ Сергея Тигипко, сальдо интервенций НБУ на Межбанке в марте составило +$284,5 млн., в феврале +$569 млн., а в январе +$235 млн. При этом, Национальный банк считает оптимальным ежемесячное пополнение своих золотовалютных резервов за счет интервенций на межбанковском валютном рынке на $120-200 млн. По оценке г-на Тигипко, месячные объемы покупки больше этой суммы отрицательно скажутся на динамике цен, а меньшие - нецелесообразны с точки зрения динамики наращивания резервов. Однако, по мнению экспертов, именно эта сумма позволяет НБУ при существующем спросе на гривню минимизировать колебания доллара.

Что касается, рекомендаций МВФ, то эксперты оценивают их неоднозначно. Следует учитывать тот факт, что МВФ - это не только финансовая международная организация. За предоставленные финансовые ресурсы Международным валютным фондом, как правило, предполагается прислушиваться к выдвигаемым им рекомендация. При этом, такие рекомендации фонда далеко не всегда полезны для страны-заемщика. Достаточно вспомнить аргентинский кризис 2001 года, когда из-за долга международным кредиторам в $88 млрд. был объявлен дефолт. Многие наблюдатели считают, что причиной этого было четкое следование инструкциям МВФ, и именно Валютный фонд должен нести ответственность за происшедшее.

Более того, в эффективности политики МВФ сомневаются и на Западе. Так, Джозеф Стиглиц, ученый, внесший существенный вклад в монетарную теорию, выступает против политики регулирования инфляции, предлагаемой МВФ. "МВФ настаивает, что Центральные банки всех стран мира не должны уделять внимание ничему, кроме инфляции, - пояснил он свою точку зрения. - А, например, в Америке Федеральная резервная система занимается отнюдь не только инфляцией, но и проблемой роста безработицы. Инфляция - это, конечно, очень важно, но есть проблемы и поважнее".

По мнению экспертов, украинская сторона, несмотря на предоставление Международным валютным фондом кредитной линии stand-by, не планирует ее использовать. Соответственно необходимость выполнять поставленные МВФ рекомендации исчезает. Действительно, для украинского правительства накануне выборов стабильность гривни, ее укрепление - одна и первоочередных задач, так как это обеспечивает минимизацию уровня инфляции.

С другой стороны, эксперты признают, что контроль со стороны НБУ способен усилить инфляционные риски. Так, сейчас растущий реальный гривневый спрос позволяет фактически привязать курс гривни к доллару США, несмотря на значительную экспортную составляющую в экономике страны. Однако в случае уменьшения гривневого спроса НБУ может потерять контроль над межбанковским валютным ринком, что способно повлечь резкий рост инфляции. Впрочем, такая ситуация маловероятна. Напомним, что гривневый спрос в большинстве своем обусловлен стабильным ростом экспортных операций, особенно в металлургии, на которую приходиться до 40% отечественного экспорта. НБУ, выкупая подлежащую обязательной продаже валюту, имеет возможность одновременно пополнять валютные резервы и удовлетворять спрос на национальную валюту. При этом, согласно прогнозам экспертов, до конца года конъюнктура на данном рынке будет оставаться позитивной для Украины, что обеспечит стабильный приток валюты.

В мае текущего года миссия Международного валютного фонда планирует посетить Украину, и тогда перед Национальным банком повторно встанет вопрос о выполнении рекомендаций фонда. И окончательное решение, высказанное после этой встречи, покажет, действительно ли Украина способна принимать самостоятельные решения или МВФ нашел "дополнительные аргументы" в виде очередного транша.

Текст: Пода Виктория, "Контекст"