03 МАЯ

14:50 | В мире | WorldEconomy.ru

Экономические прогнозы и политическая корректность

Пытаясь разобраться в том, что ждет мировую экономику в будущем, мы, простые смертные, вынуждены обращаться к прогнозам официальных властей и международных экспертных агентств. Сегодня все они, как правило, заявляют о том, что мировая экономика продолжит свой рост после небольшой -образной коррекции. Однако нужно учитывать, что никто сегодня не заинтересован в предсказании нового экономического спада, не говоря уже о рецессии.

Сильные мира сего стараются давать максимально обтекаемые и оптимистичные прогнозы, в чем мы в очередной раз можем убедиться на примере вашингтонской встречи Большой Семерки. Разумеется, любое предупреждение о неизбежности рецессии на столь высоком уровне может послужить причиной паники, тем самым дополнительно подстегнув начало кризиса. Кроме того, если политики или главы центробанков дадут публике понять, что рецессия вполне может стать реальностью, на их головы немедленно обрушатся обвинения в халатности, приведшей к возникновению подобной ситуации. Гораздо более удобной стратегией является отрицание возможности кризиса, а в случае его начала - перенос вины на некие внешние факторы, в качестве которых может выступать что угодно, начиная от цен на нефть и заканчивая Европейскими Центральным Банком, упорно не желающим снижать процентные ставки.

Именно конфликт интересов между ЕЦБ и ФРС США в последнее время выходит на передний план. Европейский Центральный Банк чрезвычайно серьезно относится к своей антиинфляционной политике. Напомним, что инфляционной порог европейского центробанка в долгосрочном периоде составляет 2%, причем текущий уровень инфляции в еврозоне, составляющий 2.6% (2.8% в Германии), пока существенно превышает этот показатель. Более того, руководство ЕЦБ считает, что изменение величины ставок должно происходить постепенно. ФРС США, снизившая за последние четыре месяца свою ставку по краткосрочным кредитам на 2%, придерживается противоположной точки зрения.

Разумеется, никто не станет спорить с тем, что в 1998 году Америка оказала определенную поддержку странам Юго-Восточной Азии в борьбе с региональным финансовым кризисом, однако значит ли это, что сегодня еврозона должна снизить свои процентные ставки для того, чтобы помочь справиться с экономическими трудностями самим США? На самом деле, сегодня уже никто не задается вопросом о том, насколько новое сокращение ставок необходимо для предотвращения рецессии. Всех волнует другое - может ли случиться так, что контролируемая рецессия сегодня просто необходима для того, чтобы заново сбалансировать американскую экономику?

Резкое сокращение процентных ставок является традиционным ответом на спад экономики. Низкие ставки стимулируют заимствования, тем самым поддерживая рост расходов и инвестиций. Это должно привести к росту цен на такие активы, как акции и недвижимость, что, в свою очередь, должно вызвать снижение курса национальной валюты, и дать стимул производству. Разумеется, этот сценарий предусматривает также и определенный рост инфляции, однако в условиях замедления экономики инфляция вряд ли представляет собой слишком серьезную угрозу.

На практике события далеко не всегда разворачиваются в соответствии с приведенным выше сценарием. Так, недавние сокращения процентных ставок в США произошли на фоне рекордно высокого курса доллара. Потребительский спрос в стране остается высоким, и в том случае, если удешевление кредитов активизирует расходы, дефицит текущего платежного баланса увеличится ещ╦ больше, а именно этого ФРС пытается избежать. Немаловажным является факт роста доходности долгосрочных облигаций, произошедший, скорее всего, из-за усилившихся инфляционных опасений. Напомним, что в современной экономике динамика доходности облигаций является не менее, а иногда - даже более важным экономическим индикатором, чем динамика процентных ставок, величина которых устанавливается центробанком.

Не слишком понятна и гордость американцев высоким курсом своей национальной валюты по сравнению с евро. На самом деле, за последние шесть месяцев курс евро вырос на 23% по сравнению с курсом японской йены, а сложившееся соотношение евро/доллар является достаточно шатким и может быть нарушено в любой момент. К сожалению, подобные выводы крайне редко встречаются в официальных прогнозах, которые составляются с учетом соображений политической конъюнктуры и далеко не всегда отличаются объективностью. Что же остается в итоге нам с вами, желающим понять, с чем именно мировой экономике придется столкнуться завтра? Ответ будет не слишком оригинальным: ждать!
(По материалам Financial Times)