|
13:40 | Украина | "Комп&ньон" Смягчение монетарной политики - не более чем констатация уже сложившегося на рынке статус-кво Как уже упоминалось, в начале апреля Нацбанк в очередной раз в текущем году порадовал операторов рынка новыми шагами в направлении смягчения своей монетарной политики. Причем в этот раз НБУ "выстрелил дуплетом". К снижению учетной ставки с 7 апреля с 25% до 21% годовых Нацбанк присовокупил также либерализацию отдельных требований по обязательному резервированию. Так, с 15 апреля 2001 года норматив обязательных резервов коммерческих банков по долгосрочным депозитам юридических лиц в национальной валюте установлен на отметке 11% (прежнее значение - 13%), физических лиц - 9% (11%). Кроме того, с 1 мая Нацбанк будет контролировать выполнение банками обязательных резервов не два, а один раз в месяц. Все указанные меры НБУ направлены на увеличение предложения национальных денег на рынке и снижение их цены. И если ранее Нацбанку приходилось искать компенсирующие меры в виде укрепления курса гривни для того, чтобы избыточная ликвидность банков не создавала инфляционного давления (см. "&" ╧10 за этот год), то теперь в этом не было необходимости вследствие благоприятно складывающейся курсовой и макроэкономической ситуации. Так, уровень инфляции в первом квартале оказался ниже запланированного, что создало определенный запас прочности. Кроме того, значительное снижение объемов выкупа валюты Национальным банком на межбанковском рынке в конце марта-начале апреля существенно снизило проблему изъятия с рынка "лишних" денег. Банкиры, естественно, приветствуют данные шаги НБУ. Вместе с тем, как отметил заместитель председателя правления "Банк Австрия Кредитанштальт Украина" Сергей Будкин, Нацбанк, снизив учетную ставку, лишь констатировал то, что происходит на рынке в настоящее время, поскольку реальные кредитно-депозитные ставки уже давно установились ниже уровня ставки рефинансирования. "Этот шаг Нацбанка - не стимуляция тенденции, а лишь ее фиксация", - сказал банкир. Вследствие этого С. Будкин высказал мнение, что снижение учетной ставки на данном этапе повлияет на рынок больше в психологическом плане. И как показали события на рынке межбанковского кредитования, монетарные инструменты пока не являются в руках Нацбанка реальными рычагами для регулирования цены краткосрочных ресурсов. В частности, несмотря на снижение с 7 апреля учетной ставки, цена "ночных" кредитов в этот же период, наоборот, резко возросла, достигнув во вторник 10 апреля отметок 24-29% годовых, тогда как еще 2 апреля они составляли 7-10%. В этой связи эксперты отмечают, что, с одной стороны, влияние учетной ставки на стоимость ресурсов на рынке в настоящее время значительно возросло, поскольку вдобавок к проводимым уже три недели еженедельным тендерам по среднесрочному рефинансированию с 9 апреля НБУ приступил к осуществлению рефинансирования комбанков через постоянно действующую линию "овернайт". При этом рефинансирование осуществляется под ломбардную ставку, которая опять-таки с 9 апреля также устанавливается Нацбанком ежедневно, но не может быть ниже учетной ставки плюс 1 процентный пункт. Но с другой стороны, есть факторы, пока снижающие эффективность учетной ставки как инструмента стоимости денег на рынке. Так, сам размер учетной ставки пока находится на более высоком уровне, чем реальная цена денег на рынке. Поэтому учетная ставка способна влиять на ставки межбанковского рынка только тогда, когда последние сами собой повысятся до ее уровня. В этом случае учетная ставка может выступить как верхний предел роста цены межбанковских ресурсов, поскольку именно по этой цене банки могут заимствовать деньги у Нацбанка. Однако в настоящее время учетная ставка может и не выступить таким пределом. Дело в том, что рефинансирование НБУ осуществляет в основном под залог гособлигаций, которых на сегодняшний день в портфелях банков не так уж и много.
(Текст: Александр АРСЕНЮК)
|
